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10年期国债收益率历史性突破4%! 意味着什么?树
来源: 未知 作者:admin 发布时间:2019-05-01 23:34

  11月14日,10年期国债收益率(利率)一举突破了4%,这件事情很重要,也是一个历史性的时刻。

  国债利率好比是房子的地基,长江源头的冰川,假如源头的水涨价了,那么饭店的菜会涨价,澡堂会涨价,饮料会涨价。因此,作为基准利率的国债,如果收益率持续上升,那么每个人都会受到影响。你理财产品的收益率会上升,银行的房贷利率会提价,企业经营中的负债利息成本,也就是财务费用会上涨;而你投资的企业债券的价格会下跌,资本市场公司的市值会收到牵引而波动。

  因此,利率对于金融市场的作用,就像引力对于地球的作用一样,你觉察不到它的存在,但是它对你的影响是实实在在的。

  从2014年到2016年,我们相当于生活在月球上,当时利率非常低,好比引力非常小,因此一切都飘在天上:比如2014年之后的大牛市、债券的大牛市、然后是去年房地产的大牛市,都是因为利率便宜引力小。可是当利率开始全线上升,这意味着我们要从月球回到地球,利率上升的引力,会把一切资产价格往下拽,因此,投资人们现在都有些小焦虑。

  我们能查到的历史数据,从2002年至今,10年期国债利率是在2%-5.4%之间波动。05年之前的数据参考意义不大,我们主要看09年之后至今,利率是在2.7%-4.7%之间波动。因此,请注意,10年期突破4%,它并不意味着洪水猛兽通胀要来了,很可能意味着,我们恰恰距离利率见顶可能很近了,这是一个重要判断。

  2013年底,是近10多年来利率市场的珠穆朗玛峰,利率见顶达到4.7%。就像我们讨论珠峰的成因一样,这个地方本来是一片汪洋大海,然后陆地冲刷大量的泥沙碎石,加上地质运动,形成珠峰。而利率也一样,当年4.7%的利率的珠峰形成,也是有其时代背景的。最重要的背景因素,是当年美国退出量化宽松,美国资本市场又很强,这些因素就像泥沙碎石一样不断冲击,于是堆积出我们利率的珠峰最高点。

  有一个证据,我们的外汇占款见顶回落,就是从2013年开始的,外汇占款是用来观察热钱很好的窗口,这就说明在当时,大量热钱在逃离。因此,当池子里水少了,物以稀为贵,自然资金价格利率上涨。

  而且当时,银行金融系统内还存在很多的问题,比如大量同业(同行)拆借来的短期资金,拿来放长期,资金错配也造成了钱不够用,利率越来越高的现象。

  那么时过境迁,今天又是什么情况呢?银行已经没有了错配的现象,其次,我们当期外汇占款23个月两年来首次转正,也就说明热钱又开始回流中国,因此你看到人民币今年不断大幅升值,时代背景已经和当年有了很大不同。此外,CPI仅仅1.9%,也还没看出来有通胀抬头的迹象。因此,当你找到那个时代背景的关键要素,就像找到了一把钥匙,一切就很清晰了。

  最后总结,国债利率创出新高,但是要知道它距离历史顶峰已经非常接近了。当然,你说美国70年代曾经利率突破过10%。可是当年的经济停滞和通货膨胀,又和今天的时代背景有很大的不同。

 
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